【yabo888vip】浅谈机构投资者参与公司治理的文献综述

日期:2022-04-12 09:24:01 | 人气: 30652

本文摘要:随着金融创新的浪潮,机构投资者取得了前所未有的发展,其持有的上市公司股份大幅减少。

随着金融创新的浪潮,机构投资者取得了前所未有的发展,其持有的上市公司股份大幅减少。它标志着机构投资者的蓬勃发展。

英美等国上市公司股权结构由北向南集中,机构投资者维护自身价值的方式从传统的“用脚投票”方式转变为更为轰轰烈烈的“用手投票”态度。英美等国逐渐将公司治理提上日程,以实际行动积极参与公司的监督管理。

关键词:金融机构投资者公司化管理自20世纪80年代以来,金融创新浪潮使机构投资者取得了前所未有的发展,其持有人在上市公司中的份额大幅降低。它标志着机构投资者的蓬勃发展。英美等国上市公司股权结构由北向南集中,机构投资者维护自身价值的方式从传统的“用脚投票”方式转变为更为轰轰烈烈的“用手投票”态度。

英美等国逐渐将公司治理提上日程,以实际行动积极参与公司的监督管理。机构投资者管理角色的转变引起了西方学者的广泛关注。

大量文献从理论和现代科学的角度研究了机构投资者参与对公司治理的影响,但研究结论并不一致。庞德(1998)明确提出了机构投资管理的三个假设:(1)有效监管假设,指出机构投资者有能力和动机对公司的管理进行监管,获得监管利益,提高公司绩效,需要充分发挥强有力的公司管理;(2)利益冲突假说,指出机构投资者也是企业实体,不存在委托代理问题,可能因为与股权公司有业务往来而无法投票反对管理者的机会主义不道德行为;(3)战略联盟假说指出,机构投资者与股权公司管理层之间的互助关系可能不存在,会导致双方的煽动。这种合作不会因机构投资者对公司管理层的监管而降低公司的价值,也不会损害其他投资者的利益。

此后,学者们主要根据庞德的三个假设进行研究,这三个假设主要构成了两个有争议的观点:第一个观点指出,机构投资者扮演着“强股东”的角色,需要充分发挥其“股东能动性”。他们已经成为公司大股东和中小股东之间的第三方力量,有足够的能力和动力参与公司的管理。机构投资者需要允许股东和管理者之间的代理问题。他们通过使用投票权、征集委托投票权(Carletonetal,1998)、发布股东提案、与管理层私下谈判(Parrinoetal,2003)、敌意并购(Davidandochhar,al,2003)和收购决策(Chenetal,2007)等方式参与公司管理。

一些研究指出,机构投资者也可以诱发大股东与中小股东之间的代理问题,低股权比例的机构投资者具有与大股东竞争、监督大股东资本占用和维护利益的适当能力和动机因此,发展机构投资者是诱使大股东挪用的手段之一(江铁。2010)。RamalingegowdaandYu(2012)通过对机构投资者的分类得出结论,专业机构投资者和独立国家机构投资者是具有监管特征的机构投资者,需要对内部人的控制进行有效监管。

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机构投资者在参与公司管理时需要提高股东价值。第二种观点是,机构投资者痴迷于短期利益,扮演投机者的角色,参与com 自1996年以来,各地频繁出现证券公司和信托投资公司。虽然机构投资者在中国的发展历史并不长,但随着机构投资者的快速增长,他们对中国资本市场和上市公司的影响也大大增加。

在西方学者研究成果的基础上,国内学者对机构投资者参与公司管理进行了相关研究,大多数学者指出机构投资者充分发挥了其在公司管理中的强大作用。邵东亚(2004)发现,机构投资者需要成为市场上最重要的力量,才能参与公司管理,完成公司结构。

王琨和肖星(2005)发现,机构投资者的股权需要有效降低关联方对所属公司资金的闲置程度,需要积极参与公司管理。程书强(2006)从机构投资者股权和盈余管理的角度考察了机构投资者的管理,发现机构投资者股权比例的降低需要加强上市公司盈余信息的真实性,从而有效改善公司治理结构。

吴晓辉、蒋艳福(2006)选取了一个持股比例较大、持股时间较长的样本,发现上市公司引入机构投资者需要有效推动公司国家独立董事制度的建设和发展。李维安和李斌(2008)通过现代科学分析发现,机构投资者需要提高上市公司的管理水平,降低代理成本。石美娟和童(2009)通过研究股改后的数据发现,机构投资者持股不利于公司价值的提高。哈兰、胡、等。

(2009)从资本支出的角度考察了机构投资者对公司的监管。研究结果表明,机构投资者作为公司的主要外部股东,需要有效地监督管理层,缓解代理问题。

他们还指出,从机构投资者异质性的角度来看,不同的机构投资者有不同的管理,从而获得不利于机构投资者战略国家发展的证据。唐、袁春生(2010)对机构投资者在公司管理中的作用进行了实地考察,发现整体上机构投资者在公司管理中起到了有效的监督作用。然而,根据对股权强度的抽样研究,指出机构投资者的管理角色在股权水平上各不相同。机构投资者在股权比例较低时发挥有效的监管者作用,但在股权比例较低时则充当利润挤压者。

李忠海等(2011)从第二大股东股权的角度考察了证券投资基金对上市公司经营业绩的影响,发现基金的股权需要改善公司的经营业绩。路遥等人(2012)发现,机构投资者的股权抑制了拥有股权的上市公司的违法行为,有助于公司的完整管理。

张继德等(2012)研究发现,发现基金权益需要有效诱导管理者过度投资的不道德行为,并在一定程度上防止上市公司有意的现金分配。然而,也有少数学者的观点被忽视。施子银(2007)指出,我国的机构投资者在诱导大股东利益侵占方面并没有起到明显的作用,对改善上市公司的经营状况作用不大。

傅勇、谭松涛(2008)研究了2006年11月13日前完成股权分置改革的上市公司,指出机构投资者通过内部交易与非流通股股东串通,获取超额利润。


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